心仪的股票一直不给低估买入的机会怎么办?

拼命菇涼

拼命菇涼

2020-01-14

最近有不少读者问到我同一个问题:十一老师,去年因为没有接触价值投资,错过了很多机会而不自知。今年因为看了您的文章,开始接触价值投资之后,越来越感觉到价值投资才是获得长期稳健盈利的唯一方法。但放眼望去,大部分价值股也就是核心资产的估值都不低了,都处于正常估值,有些甚至到了高估区域,而手里持有不少现金,不知该如何是好?内心非常矛盾,到底是趁现在还没有到高估区域跟着您的组合买入还是耐心等待下一次低估的买入机会?比如中国平安、恒瑞医药、格力电器、招商银行之类的优质股,一直心里痒痒想买入,跟着买入的话,又违背了价值投资者应该在低估区域才能买入的原则。不买的话,又担心错过下一轮牛市?不想白白错失机会,感觉进退两难。恳请十一哥指点迷津,不甚感谢。

关于类似的问题在我十几年的投资生涯中,不断的有投资者问我,这也是困扰大部分散户投资者的问题:手里持有现金,可是心仪的股票价格却始终高高在上,迟迟不给低估的机会,眼看着它们的股价继续节节攀升,丝毫没有回调的迹象,或者回调一点点马上又掉头向上,不知猴年马月才能等到低估的机会。这时候手里持有现金的投资者往往表现得心急如焚,不知道该如何是好,到底是先上车,还是拿着现金耐心等待下一次低估的机会呢?

记得我之前写过一篇文章,里面说到我们投资股票赚的是三方面的钱:第一、企业成长的钱;第二、企业分红的钱;第三、市场情绪也就是估值的钱。

什么是企业成长的钱呢?举个例子:一家企业在15年前的营业额是10亿,净利润是1亿,市盈率为10倍,那市值就是10亿。经过十五年的发展,现在的营业额是1000亿,净利润是150亿,市盈率维持10倍的话,现在的市值就是1500亿。

假如我们当初投资这家企业一万元,现在就变成了150万元。从1万元变成150万元,这就是企业成长的钱。假如这家企业每年拿出利润的一部分用来分红,分红率是4%左右,那15年分红的钱大概能超过50万元,这就是企业分红的钱。“企业成长的钱”+“企业分红的钱”超过200倍了。

也就是说,如果你投资股票的目的是为了赚企业成长的钱和企业分红的钱,那你可以不用太在乎估值的高低,将手里的现金资产换成优质股票的股权,长期持有,享受企业成长和分红给你带来的收益。比如A股当中的片仔癀、格力电器、贵州茅台之类的优质公司,从现在往回看,在一个相对较长的时间周期内,任何时候买入都是对的,都比你持有现金资产收益要高得多。

但,我这里所说的“不用太在乎估值的高低”,只是针对于投资提问说到的“是等到低估区域买入还是在正常估值买入”这个语境的,这么说并不是提倡大家不用看估值,不要误以为在高估的时候也可以无脑买入。毕竟,再好的公司如果你溢价过高买入的话,也是非常不划算的,就像你用钻石的价格买入黄金一样。虽然从一个很长的周期来看,任何时候买入优质公司的股票,收益都能跑赢现金资产,但被套10年的滋味毕竟不是谁都能忍受的,就像是2007年高位买入中国平安一样,到2017年才解套,同样的事情在招商银行也发生过。

看完我上面的文字,很多投资者会认为自己学习价值投资就是要赚企业成长的钱和企业分红的钱,既然十一哥都说了正常估值可以买入,那所幸就先上车吧。但我建议你在做出买入决定之前,你要先问问自己的波动承受能力如何,你的心态修炼到了几成?

波动的承受能力是对投资者最大的考验之一,你害怕错失机会,不想等到低估的时候再扣动扳机,想在正常估值就开始买入,这已经代表了你是看好后市的,认为牛市即将来临。但只要是预测就存在概率问题,如果后期的走势并不像你想象的那样,而是像2018年1月份一样,大涨之后从2月份开始开启一年的下跌模式,那些你认为很难进入低估区域的好公司纷纷进入了击球区,这种情况再次发生的话,你要问问自己,能不能接受这种波动,如果你不能接受的话,那说明你的波动承受能力还有待提高,你很在意市值回撤的大小。那我建议你还是不要轻举妄动,耐心等待低估区域的时候再买,因为你手里拿着现金的话,虽然赚不到钱,但毕竟也不会亏钱,还能买个货币基金之类的理财产品进行增值,就当自己没有在炒股。

相反,如果你的波动承受能力比较强,不在乎短期市值的变化,目光长远,心向远方。比如,你买入之后看到的是一年、两年、三年之后这家公司的股价能否比买入价高出10%、30%、50%,中间短期的任何波动,市值的任何变化,你都可以不在乎,认为红红绿绿的K线图皆是化相,心不动,则股价不动;心不变,则市值不变。那么你完全可以在合理的估值买入优质公司的股权。

正如很多投资者担心的那样,股价进入低估区域的时间通常不会太长!因为当今信息传播的速度太快了,任何一个地方发生一点新闻都可以在极短的时间内传播到世界各地,资本的天性就是最大限度的追逐利润,只要它能嗅得到的,它都会毫不犹豫的冲进去分一杯羹,任何所谓的价值洼地都会在短时间内被各路资本发现而迅速填平,这也是为什么很多优质的资产很难有低估的价格的原因。

就像我等待恒瑞医药买入的机会一样。2018年上半年,我在80倍市盈率以上的价格将组合里15%的恒瑞医药分批减持至7%左右。随后开始大幅回调,我试图在45倍市盈率以内的价格将它买回来,怎奈等了将近一年机会依然没有显现。事实上,恒瑞医药回调至50倍市盈率左右股价就开始转头向上了,虽然在2018年12月份至今年1月份期间,我在50倍左右市盈率的时候加过一些,但买入的数量并不多,因为等待低估区域而错失了买入的机会,最终没有达到我预定的仓位比例。今年下半年,恒瑞医药又一次到了80倍市盈率以上的高估区域,我再次坚定的将其分批卖出。

当然,我这里所说的低估区域和高估区域的市盈率是在认为其未来成长性不变的前提下的估值,如果成长性和未来的预期发生变化的话,高估区域和低估区域也会跟着变化,我之前的文章也多次说过,估值从来不是一个点,不是一个准确的数字,而是一个模糊的区间,估值是艺术,不是科学。

但作为投资者,我们也不能只是盯着中国平安、恒瑞医药、格力电器、招商银行之类的优质股,应该在自己的能力圈内发掘其他低估的行业。我前几个月的文章里提到过,虽然目前以贵州茅台为代表的白酒版块和恒瑞医药为代表的创新药版块已到了近十年来历史最高估值,但地产、建筑、银行板块目前的估值已接近近十年来历史最低区域 (近期地产、建筑版块有所表现,但估值依然较低),正如仓央嘉措《问佛》里说的:不要只盯着这个季节,错过了今冬,明年才懂得珍惜。股市里也一样,不要只盯着那几只众所周知的白马股,错过了其他低估的板块,等他们涨起来之后才懂得珍惜。

郑重申明:本文提及的任何个股和操作只是个人的浅见,充满了主观和片面性,不构成任何投资建议。本人目前持有的地产股有:万科A(公开实盘)、金地集团(公开实盘)、中国奥园、时代中国、美的置业、中国建筑(半个地产股)。

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